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家族企业

家族企业扩张经营战略的风险管理

吴飞、张茜:家族企业管理通常追求的是,在规模不断壮大的同时,期望“基业长青”,但实际上这两个目标很难获得平衡。

伴随着改革开发40年,中国部分特点鲜明、行业优势的民营家族企业已经成为中国经济发展中举足轻重的力量。这些企业通过资本市场壮大了自身实力,快速扩张发展是始终伴随企业的一项重大战略布局。

但是,当经济发展的速度下降,快速扩张的公司的对外投资也爆发了各种风险。例如,上市公司贵人鸟,公司原先主营体育服装行业,上市之后向体育行业大手笔转型,包括斥资投入虎扑体育2.4亿元、控股湖北杰之行3.83亿元、投资了西班牙足球经济业务公司(取得了部分球星亚洲地区的代言)1500万欧元、并曾经计划以27亿元的兑价并购连锁健身机构威尔士,在扩张转型4年之后,企业并未找到真正的盈利点,反而在原先的体育服装行业被安踏、李宁甩在身后,2018年底,贵人鸟不得不处置对外投资资产补血母公司,重新聚焦原有业务范围。而公司目前的市值仅在30亿元左右,较公司市值最高时期400亿元相比,仅剩不足10%。同时,贵人鸟仍有4.85亿股处于股权质押状态,质押比例占总股本的77%,后续发展不容乐观。

秀强股份原先主营玻璃业务,由于不看好主业后续发展,向幼教行业进行转型,公司先后斥资近6亿元收购了部分幼教机构,但是根据企业财报,2017年幼教版块收入1.37亿元,2018年为2.05亿元,2018年公司全年亏损2.15亿元,股票价格一路走低,市值从2017年初的110亿元下降至目前的20亿元。

根据从同花顺进行的检索数据,输入关键词“高出质人累计质押比例占总股本超过34%”,“转型”,“民营企业”,共得到了139条数据。这说明民营企业处于转型之中,通过股权质押形式对外融资,并有一定的控股权丧失风险的企业并不在少数。

这些现象的存在说明了一个问题,中国的家族企业在战略布局的时候一旦失准,容易产生的风险,不仅影响企业正常经营,甚至会导致早期的企业发展结果归零。

家族财富管理包括对家族的企业资本、金融资本和家族资本的综合管理。家族企业是家族财富的来源,是其他两项资本的基础。家族企业的管理通常追求的是规模不断壮大的同时“基业长青”。实际上,这两个目标很难获得平衡。比如说,根据总部设在巴黎的全球家族企业协会的统计,世界上最长寿的100家家族企业中,共同的特征除了大部分都是工匠型企业,从事的产业抗周期能力强以及有代代相传的一门技术之外,另一个共同点就是规模不大。

采用扩张经营战略的家族企业面临的主要风险

那么,目前采用扩张经营战略的家族企业主要面临什么样的风险呢?家族企业的扩张发展往往以对外投资的形式来进行,根据动因分为以下几种情况:一是,协同效应:目的是和现有的实业布局打通,通过整体化的运营降低总经营成本,实现成本优势。二是,增加份额:通过上下游的垂直资源整合与横向的资源整合,占领更多的市场,实现规模优势。三是,特定资源收购:一般是对于稀缺性的渠道或者事物资产的获得。四是,分散与多元化:通过多种不同类型的投资去分散单一项目的投资风险。五是,市值管理:利用现有资产的市盈率,收购资产维持总体的公司价值。六是,国际化:为企业提供跨国的税收优势,以及产业链上下的比较优势,通过比较优势获得相应的投资回报。

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